闪牛配资珍酒打响突围战

"我要为我们白酒行业代言，白酒现在真的不容易。"

珍酒董事长吴向东成了酒圈新晋"网红"。

现年 58 岁的吴向东，已是白酒行业炙手可热的人物，手里攥着李渡、珍酒、湘窖等多个白酒品牌，坐拥两家上市公司：一家是 2019 年上市的华致酒行；另一家是登陆港交所的"港股白酒第一股"珍酒李渡。

如今，白酒行业步入深度调整期，市场竞争愈发激烈，吴向东在个人视频号为行业发声："我要为我们白酒行业代言，白酒现在真的不容易。"他坚信珍酒能通过创新转型在竞争中突围。

在行业调整的大背景下，珍酒李渡（06979.HK 简称"珍酒"）的业绩也面临波动。2024 年公司营收同比微增 0.52%；净利润却同比下滑 43.12%。

公司面临核心品牌增长乏力、价格体系承压、产能扩张与存货高企等诸难题，引发市场普遍关注。

有"港股白酒第一股"的珍酒在发展中遇到了哪些问题？其未来发展又将如何？

艰难的高端化之路

珍酒李渡成立于 2021 年 9 月，于 2023 年 4 月在港交所上市，致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品。

从研发"年轻化产品"到尝试新生代代言人，白酒企业们在行业性考验面前努力寻突围之法。

今年 6 月中旬，珍酒李渡集团发布视频官宣，珍酒李渡携手"华为二公主"姚安娜担任白酒"申遗大使"，开启白酒申遗新征程。

（图源：牛刀财经）

公司目前经营珍酒、李渡、湘窖和开口笑四大品牌。董事长吴向东曾多次表明了对公司未来发展的信心，并表示要坚定不移向"世界一流酿酒企业"迈进。

珍酒一直将高端化转型视为重要战略方向。

为推进这一战略，公司从优化高档酒事业部的组织架构到为发展珍酒的主力单品"珍三十"而单独成立了珍三十事业部，其在高端化上不可谓不努力。

在产品布局与营销策略上，公司推出了珍三十、李渡 1308、李渡 1955 等高价产品，并辅以"国之珍宴""圣地之旅"等体验式营销活动，旨在提升品牌的高度与影响力。

然而，从 2024 年的业绩表现来看，其高端化战略成效并不显著。

财报显示，2024 年，珍酒的高端产品营收 17.09 亿元，同比下滑 10.82%，占总营收比例降至 24.2%。

相比之下，次高端产品营收 29.95 亿元，同比增长 8.77%，营收占比达 42.4%；中端及以下产品营收 23.63 亿元，同比微增 0.87%，营收占比为 33.4%。次高端和中低端产品依然是公司营收的主力军。

（图源：公司年报）

并且，珍酒核心单品正面临困境。

珍十五、珍三十出现了严重的价格倒挂。例如，珍十五建议零售价在 500 元以上，但"今日酒价"公众号显示的价格仅为 275 元。

（图源：今日酒价公众号）

价格倒挂对珍酒的品牌形象和市场销售均造成了不利影响。

李渡品牌在千元价位带产品难以突破茅台等品牌的壁垒。即便公司推出万元级"珍五十"，其象征意义远大于实际贡献。

超高端产品在白酒行业的成功需要历史积淀与稀缺性背书，珍酒的品牌力尚未达到这一水平，品牌升级仍面临较大阻力。

为应对价格倒挂问题，珍酒采取控货保价措施，如暂停接收珍十五销售订单、削减珍三十支线产品、调整珍三十为流通渠道投放主力等。

这些措施在一定程度上稳定了毛利率，2024 年珍酒毛利率微升至 58.6%，但也导致销量与营收同步下降。

白酒高端化除了需要产品和价格支撑，还需要文化沉淀、全国化品牌能力。

珍酒李渡目前仍以"地方领先品牌"为主，短期内撼动茅台、五粮液、泸州老窖等全国性龙头的格局较难。

东吴证券在研报中给出的风险提示中就提到，次高端价格及费用竞争加剧，渠道库存消化不及预期等。

5 月 14 日，在《人民日报》刊发的吴向东署名文章《坚守传统工艺提升产品品质》中，其强调了以"产品力、营销力、品牌力"构筑企业核心竞争力的重要性。他指出，面对白酒行业的周期波动，企业应坚定信心、苦练内功，重点提升这三方面的能力。

营收增长速度放缓

珍酒的业绩表现面临挑战。

财报显示，公司 2024 年实现营业收入 70.67 亿元，同比仅微增 0.5%；归属于母公司净利润 13.24 亿元，同比大幅下滑 43.12%。此种营收几乎停滞、净利润暴跌情况为公司 2021 年快速扩张以来首次出现。

值得注意的是，2024 年下半年，珍酒的营收同比下滑 16.43%，上年同期该数据还为 25.62%。在白酒板块整体需求承压的背景下，显出公司增长几乎陷入停滞。

（图源：公司年报）

珍酒宣称 2024 年"经调整净利润"增长 3.3%，非经常性损益调整所起到的对利润表的"粉饰"效果。仍终究掩盖其归母净利润同比骤降 43.1% 降至 13.24 亿元的严峻现实。

具体来看，核心产品表现不佳是营收增速下滑的重要原因。

珍酒旗下的珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大品牌中珍酒营收贡献超六成，是公司的第一增长引擎。

但 2024 年珍酒营收 44.79 亿元，同比下降 2.3%，占总营收比重由 65.2% 下滑至 63.4%，且销量连续四年下滑。湘窖和开口笑营收分别下滑 3.7% 和 12.3%，李渡成为唯一亮点，营收同比增长 18.3% 至 13.13 亿元，但吨价下降 5.5%、毛利率下 1.6 个百分点。